注册制改革之后 A股的玩法全变了

昨天，证监会传来重磅消息，证监会主席肖钢指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程(3到6个月)，给企业明确预期。换句话说，A股著名的注册制改革，在明年3月（很可能是全国两会期间）。应该有一个明确的说法。

注册制改革牵一发而动全身，虽然仅仅是IPO的发行规则不同，但很可能影响到股民投资者的投资行为。也许A股的所有玩法都将改变。

众所周知，在中国A股上市是要审批的，是要通过证监会的发审委，才能够在A股挂牌的，所以想上市的话需要排队，证监会根据市场的情况逐渐批准你的上市申请，在痛苦的那几年，上市排队积压了好几百个公司，有的公司生生的从能上市，被拖成了不能上市。审批制的一个好处据说是能够严格要求上市公司的质量，把好的公司拿到A股上来，但事后发现，好公司都被推到了海外，反而是那些垃圾公司通过作弊的方式，通过了证监会发审委的审核，最后挂牌圈钱成功，然后马上业绩大变脸，坑害股民。这证监会还是有苦说不出，因为这些垃圾是你通过的审核，等于从一开始就把证监会给绑架了，如果你要否定他，就要否定证监会的发审工作本身，最后我们看到的就是垃圾满天飞，而监管却无能为力。退市退市，喊了这么多年了，证监会却始终不敢痛下杀手，因为否定自己是十分痛苦的事情。所以也就造成了A股的只吃不拉，只进不出。壳资源满天叫价。

从世界成熟的资本市场来看，无一例外的都是采用了注册制，也就是交易所说了算，只要市场允许，有投资人愿意买，那就能上市。另外，更重要的是以投资人为导向的退市制度，市场成交惨淡，被投资人抛弃了，您就趁早滚蛋。好公司上市不再困难，而差公司大家可以集体用脚投票，让他随时出局。这等于就是把主动权还给了市场，还给了投资人。

而本次的注册制改革，大体也是沿用这个思路，在发行条件中，发行人财务状况及持续盈利能力等盈利性要求被取消，只需发行人及其控股股东、实际控制人最近三年无经济类犯罪记录，且发行人具有符合法律规定的公司组织机构，最近三年财务会计报告被出具为标准无保留意见，就可以申请注册。而通过交易所审核后，证监会10个工作日内，未提出异议就能上市了。相当于证监会有一票否决权，这里面反正留下了一些隐患，而最重要的退市制度怎么设计，也许是因为改革的太多，所以这次并没有明确的改革方案。这个比较麻烦，因为现在的退市制度，要么违法要么业绩出问题，但这显然不是股民的错，如果退市了，上市公司没啥损失，反而是投资者血本无归，这似乎完全不合情理。业绩不好可能是低股，只要有人愿意抄底，你凭什么不让别人买呢？反而是那些每天几乎不成交的股票，这些才是真的被投资人抛弃的，既然股民都不愿意买你的公司了，反正也没有交易了，那你才应该退市。

所以综合来看，现在大概的逻辑的就是，注册制改革之后，大量公司上市，而壳资源就不值钱了。也没有人去买壳重组了，所以破公司也就无人问津了。但我个人认为，只要他在上面挂着，就总会想办法去坑人，无论是业绩造假，还是坐庄炒作，又或散布虚假消息，就像一个公司，你不能说我把基本工资压低，然后不停的大量招聘，能力强的就多赚，期望能力差的赚不到钱，自己就走了。这是不现实的，一些能力差又赚不到钱的，很可能会在一个公司捣乱。给别人和公司带来各种各样的困难，最后公司也会因为不断的扩招损失惨重。以纳斯达克为例，8成公司都是僵尸公司，23年他有1.3万家企业退市。所以这个问题必须解决，光让他当僵尸是远远不够的，必须设计好，好公司、一般公司、僵尸公司、直接退市。四个层次务必十分清晰。

那么回到我们最初的问题，股民们的操作，再也不能去追热点，去追庄家，因为在炒作之后很可能这个公司一文不值，甚至直接退市，让股民血本无归。再像现在这样去豪赌*st的借壳重组，基本上已经没可能了，人家很轻松就上市了，凭什么还要去花大价钱买壳？再有就是资产注入，大量的公司很可能会分拆上市，而不是现在这样利用有限的壳资源去注入做大盘子。所以很多题材都会不工作了，唯一靠谱的就是业绩，就是公司的成长。当价值投资者逐渐增多的时候，类似于均线系统的技术分析，也将逐渐的失效。起码现在在成熟市场，比如标普500，德国、法国的股市中，均线和技术分析基本已经没什么用了。股市就是这样，你指望赚别人的钱，那么当一套东西广泛推广的时候，这个东西就已经没什么用了。

所以要在今后的A股中赚钱，学点真本领才是重要的。投机炒作的日子很快就到头了。