作者：齐俊杰（qijunjie82）

炒股的人一般都会学习巴菲特的价值投资法则，但是这在中国真的适用吗？中国的股市真的可以价值投资吗？

一直以来中国人投资必提巴菲特，什么股神、价值投资、长线持有，能一套一套的滔滔不绝，可谓是熟读巴菲特三百首，不懂股票也能喷！甚至小巴菲特来中国，都会引起财经媒体的围观，太奇葩了；小巴菲特自己也是一头雾水，要知道他可是个艺术家。

之所以这么崇拜巴老，是因为我们被洗了脑，一说就是40年翻了多少倍，买了几个公司一直拿着。前者叫做财富效应，后者叫做懒人效应，二者一结合，就变成了投资领域的邪教，不知坑害了多少大爷大妈！学巴菲特48元买中石油的，要是一直拿到现在，连内裤都输掉了吧？（巴菲特买中石油的时候才1块多港币，卖的时候也不过10港币，当时引起了市场的一片质疑之声，这个老头不行了。亚洲最赚钱的公司他10块钱就给卖了！）

投资是一个既简单又复杂的活儿，简单体现在别人那里，而复杂往往都让自己赶上了。就拿巴菲特来说，我们翻阅了他一辈子成功的记录，却很少有人知道他的爸爸是一个股票经纪人，最后还当了国会议员，在金融委员会工作，相当于中国的一行三会吧。所以巴菲特的成功之路，也是从拼爹开始，只是我们不能否认他日后的努力。而且他还有个老师叫做格雷厄姆，是华尔街的教父，但自己一生却没玩出来，巴菲特是改良了他老师的方法后，才获得成功的，这属于站在巨人的肩膀上，然后把巨人踩下去，自己站了起来。

巴菲特无疑是成功的伟大的，但他的经历只适合米国，因为美国股市和中国股市，本身就是完全不同的两个东西，一个是为了融资和投资者分享经济增值而生，另一个是为了国有企业脱困才出现。再有我们不能复制巴菲特的就是他的伯克希尔哈撒韦公司，一家纺织厂，买来后也亏损得肠子都悔青了，最后变成了一家保险公司，才翻了盘。这在中国是绝无可能的，要知道虽然前后有新旧36条，都承诺对金融开放，但血淋淋的事实告诉我们，做金融要远比贪污腐败、甚至杀人抢劫的罪过大得多！所以如果你也“幸运”地像巴菲特那样买到了一个濒临倒闭的纺织厂，那最后真得倒闭了。而你没有关系，也许一辈子也不可能把一家纺织厂，变成保险公司，因为这个需要严格的拍照管理，而如果你没有保险公司的话，你是不可能像巴菲特一样拥有源源不断的现金流，和便宜的资金去投资的。

巴菲特后面的投资，无论是可口可乐、美国运通、吉列、华盛顿邮报等等，无一不是用保险公司无尽的现金流在支撑的，说白了就是不怕跌，随着下跌可以无穷无尽地购买。而他在乎的是这些公司的股息分红率。就好比一只鸡20块钱，每月下十个蛋，我觉得很合适，用不了几年卖蛋的钱就把鸡钱赚回来了，没想到过几天鸡变成10块了，每月还是下十个蛋，这不就更合适？反正保险公司有的是钱。而在A股，股息率？鸡生蛋？开玩笑吧，我们的鸡基本都集体绝过育了。真正在A股下蛋的鸡，一个手的手指都能数的过来。

所以，巴菲特有他的天时地利人和，你学不像也学不了。给你根棒子，成不了孙悟空，反而容易被人当猴耍！那么巴菲特是否就不要学了呢，肯定不是，巴菲特是一个现象级的大师，他的很多观点在今天依旧是投资界的圣经。

（美国这张图可是增长倍数，而菲利普莫里斯是家烟草公司，涨了4500倍）

1、他说买股票就是买生意，这句话很多人都知道，但却很少人真正在意，这其实才是巴菲特投资理念的核心，他不是个股票高手，只不过是一个并购的高手。他买一家企业，跟股权投资很向，他要的不是每天波动的价格，而是这家公司的赚钱能力。巴菲特给这种赚钱能力还设定了标准，也就是毛利率要高于40%，净利率要高于5%，净资产收益率要高于15%，这三个指标都达标的结果就是这家公司，很赚钱、产品很好销售，而且销售成本也不高，投下去的钱利用效率也很高。当然，就像上学考试一样，如果某一次人品爆发得了很好的成绩，老师可能会觉得你是抄的，所以要看是不是好公司，是不是能够穿越时间的周期，还要看他一贯的表现，往前看2-3年，如果他一直表现良好，这几个指标也都一直保持着很高的水平，那么肯定就是值得信赖的。翻看A股那些大牛公司，云南白药也好，茅台也罢，还有伊利，都是符合巴菲特对于财务标准的仅有的几家公司，这些公司的十几年的表现，不止10倍。

2、他说不熟不做，巴菲特能够穿越历史周期，而跟他齐名的几个大师基本都没他坚持的久，这里面除了他身体好之外，恐怕选股的思路也是一个很重要的因素，这个老头很保守，据说到现在都不会用电脑，跟比尔盖茨是忘年交，但就是不买盖茨家的股票，即使是微软最火的时候，而苹果也好谷歌也好，巴菲特一概不碰。去年巴菲特狠了狠心买了个IBM，这都是上个世纪的科技公司了，在科技节已经成为了传统公司，但就是这笔投资让巴菲特亏了20亿，股价跌了13%，而他剩下的持仓基本都和零售有关，这是巴菲特的思想，越是传统的业务，跟大家的衣食住行，生老病死息息相关的东西，越有护城河，越不容易被超越，反而是科技公司可能改变世界，更可能被世界改变。靠科技拥有世界的企业，也一定被科技打败，而这种东西是没法计算它的估值，比如2010-2011年的诺基亚，如果你觉得他是低估了？那可能会要命。

3、巴菲特有源源不断的现金流可以持续买入，这个我们学不了，但我们可以改良一下，把有限的资金分解，让看似有限的资金变得源源不断。比如你有200万，可以分成10份，有只股票现在10块，你觉得跌倒7块钱就是极限了（一般按照历史估值来算极限），那么你完全可以现在买一份，每跌10%，加倍买一份。如果他真的跌到7块钱的时候，你已经买入了150万元的仓位（永远不要满仓，实际上3/4的仓位已经很重了），而你的持仓成本只是7.6元，亏损9%，随便一涨你就赚钱了，这就是一个白捡钱的机会。而如果跌不到7块钱，比如跌到8块5就开始往上涨了，那也不要紧，你手里至少有40-50万的仓位，只是少赚一点，这么炒股绝不会亏损。