显然没有这么轻松，债转股的目的其实就两个，一个是解决企业债务过高造成的风险，从数据来看我国企业负债占GDP的比重已经高达166%，而世界的标准是多少呢？一般是不超过80%-90%，也就是说企业负债超过了标准一倍以上，那么这个债务风险是十分巨大的。现在经济下行，银行收缩，已经到了企业还不起钱的时间点。很多国企开始违约，银行坏账率大幅攀升，而债转股的直接目的就是减轻企业负担，然后顺便让银行的不良别那么难看。

第二个目的就是希望借此加强直接融资比例，那意思就是，别有事没事都去银行借钱，你们也想想办法发点股票，发不出股票，我把债务给你变成股票也算你是直接融资了。

但是，真实情况确实，债转股就是给还不起钱的企业找了个理由，让他们继续赖着，基本上就是个缓兵之计。这些企业本来是要死的，要被银行逼死的。基本也属于是落后产能的代表，现在让他们继续赖下去，继续活着，势必占用新的社会资源，也阻碍了经济周期下的出清，僵尸企业不但没被清理，反而越活越滋润，有一种大到不能倒的赶脚。而这种扭曲必然影响经济的复苏。甚至会让银行陷入更重的负担。而银行为了转嫁自己的风险，也必然在二级市场上进行套现抛售。最后就影响了整个社会资源的有效配置。

另外，反正债转股了，也不会追求不良的责任，这样会导致信贷人员加紧去掉一些资产质量更差，一些几乎没有希望的企业，反而让一些优质企业失去机会，所以这种行政性的甄选过程，也必将让效率更低。大量的利益纠葛提供了利益输送甚至腐败的空间。而腐败和关系户必将让社会资源造成更大的损失。最后下来很可能造成一个局面，就是银行跟僵尸企业越绑越多，而大量的优质企业反而拿不到贷款。

其实在1998年，我们实行过一次大规模的债转股，那个时候的背景很多人其实都还记得，亚洲金融危机刚过，经济陷入通缩。国企工厂纷纷倒闭或改制，工人下岗潮出现。银行的不良贷款，长期处于20%左右的高位。所以那个时候的债转股更多是为了银行，降低银行的不良率，也为了维护社会稳定，减慢下岗潮的速度。另外，当时成立了四大资产管理公司，从银行接走了1.4万亿的不良，其中4000亿债转股，为银行后来上市奠定了基础。可以说上一次债转股是成功的，但这其中房地产功不可没，由于进行了房改，中国经济把房地产当成了社会经济发展的动力，这个强心剂一直带动经济发展了17年。

另外，当年的货币供应量也较小，货币上有的是空间去兑水，这十几年间我们的货币供应量更是增长了十几倍。而现在这两个条件似乎都不具备了。房地产之后，中国经济再也找不到火车头，而地产开发陷入停滞后，整个经济处于明显的下行空间。再有货币发行也已经接近极致，现在最大的问题是如何消解货币，而不是继续增发。如果国内不有效消解货币，那么就要对外大幅贬值，让资本外流，这几年我们看到越来越多的跨国并购，其实已经说明了这一点。当你的资产和财富不对等的情况下， 越来越多的财富开始倾向于国际并购，也就是向外流动。而对于国内的资产泡沫而言，大量货币外流，必然造成极大的隐患。

所以，关键点来了，债转股之后，是否能让企业经营状况越来越好？这是成败的关键，1998年靠货币增发带动通胀，让企业纸面业绩增加，同时房地产拉动经济走上快车道，而如今呢？让企业经营状况转好的基础点在哪里？如果找不到这个基础点，那么就会跟我上面说的情况一致，银行会越来越多绑定僵尸企业，然后迫不得已到股市上去套现。