截止2015年末，广义货币（M2）余额139.23万亿元，同比增长13.3%；狭义货币（M1）余额40.10万亿元，同比增长15.2%。而到了今年的1月份，M2更是同比增长了14%，有2.51万亿的货币投放，之后还来了一次降准，这让市场觉得，今年的货币可能不是稳健而是宽松。有市场人士预测，今年货币供应量目标不再是12%而是13%，甚至更高。所以我们看到了降准前后的一波市场反弹。说白了股市对于流动性的预期还是相当的敏感的。

（历史M2和上证指数市值相关性）

（最近两年 这种相关性受到汇率的影响，并不再呈简单的线性关系）

当然，虽然目标是13%，也不排除上下会有大概1.5%左右的浮动空间，比如2015年的全年调控目标就是12%，结果M2达到了13.3%，但是无论从哪个角度来看，在2016年全年，想达到1月份的宽松货币，是不太可能了，未来几个月直到年末，货币政策可能回归平稳。M2应该是一个稳定微微下降的过程。

为什么要说货币供应量，主要是因为货币现在对于资产价格实在是太重要了，由于现在经济下行压力很大，企业盈利越来越差。投资属性逐渐减弱，更多的是一种钱在炒钱。只有后面的钱源源不断的有保证，前面的钱才能以更高的价格退出，这就是目前的资本市场状况。包括债市、股市、楼市、商品都是如此。而我们从历年的货币供应上也能看出，只要股市涨，大多数情况下都是资金推动。一个前提条件就是央行放水，让M1和M2形成黄金交叉。M2涨说明池子里的水越来越多，M1涨的比M2还快，说明了更多的水愿意出来投资。

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（最近1年上证指数的变化，跟资金水位密切相关）

当然光看注水管还是不够的，因为我们无法衡量出水管，如果注水管开的很大，出水管开的更大，那么池子里的水位还是会下降，这时候我们还有一个指标，那就是盯紧水位变动，也就是银行间的市场利率波动，银行间的shibor利率可以视为是无风险利率，而且市场化程度很高，每天都会变动，如果这个利率一涨，就说明了池子里的水位下降。市场上缺钱了，尽管注水管开的再大（M2和M1上升）那么也很可能没什么效果，因为出水的速度更快。相反如果这个水位稳定，利率稳步降低，央行再注水，则往往形成一个大水漫灌的效果。

而实际情况中央行的思路也大体如此，我们看到了1月份的天量信贷，很多人都说这是要回到货币刺激的老路上去了，但其实你仔细看看市场的水位，1月份基本平稳，而2月份春节因素，还有大幅上升。说明尽管央行注了很多水，但出水管也不小，所以水位基本相同。要不是央行的大量释放流动性，恐怕1月份的资本市场会更糟糕。当然还有一种可能，央行释放的流动性，都跑到楼市去了，所以才造成了1月之后的楼市暴涨。而在2月末的几天，由于市场利率再次开始上升，所以央行迫不得已在2月29日晚上降准。果然在降准消息宣布的当天，市场利率转头向下。

综合来看，市场还是缺钱的，特别是楼市火爆之后，很可能银行把钱都拿去弄个人贷款了，实体经济的资金更少，而流入股市的钱也更少。所以未来几个月，如果央行的注水管减速，那么水位下降，市场利率上升应该是大概率事件。所以对于未来几个月的股市其实并不乐观。