股市需要的是制度建设与谁抗大旗无关

盼望着，盼望着，股民们终于把肖钢主席盼下了台，农行董事长刘士余先生接任证监会，然后段子手周末也不休息了，疯狂的创作，什么刘士余等于牛市余，什么刘董事长为了农行票据的事情，亲自追债追进了证监会等等，总之大家希望股市能涨，希望换手如换刀，希望中国股市从此走上坦途，这是可以理解的。但理解过后，又看到了市场的不成熟。

当前中国股市的问题，显然是制度落后，运行机制存在问题。股市症结一，股票高价发行，这可以说是一切问题的根源，股票价格发行的高了，最大的问题就是产业资本失去了继续艰苦奋斗的动力，总想着套现。而大小非也就变成了A股市场的一个魔咒，永远挥之不去，你越是把这个雷往后延迟，爆炸的破坏力也就越大。这已经成为了A股的惯例。

解决方案就是改变现在的IPO审核制度，选用交易所竞价的市场发行制度，打破券商、交易所、上市公司的利益共同体，让发行市盈率降下来。股市给产业资本一个合理的溢价就够了。新股上市不被爆炒，需要有足够的发行量做保证。所以尽管注册制改革，短期对市场压力重重，但这个阵痛是必须要忍受的。如果担心注册制的压力太大，也可以改个思路，先做退市，再做注册制改革。总之这步是一定要走的。

作为投资者，在解决方案全面出台之前，你至少可以选择不玩，不参与高价的的股票发行，不碰市盈率过百的股票，远离那些有大小非套现压力的个股。

警示了很多，但你听说过几家公司退市了？

股市症结二，退市制度漏洞百出，中国A股光吃不拉是出了名的，只要上市了，就一劳永逸，大不了卖壳还能卖出去十几亿，一批烂公司一直在A股野火烧不尽。所以我们看到的A股就是扩容扩容再扩容，垃圾股满天飞，重组成为最热门的题材，而且只要敢赌，成功的概率很高。屡试不爽。有人说把st业绩最烂的公司挑出来10家，然后平均买进去，竟然很赚钱。

解决方案自然是完善退市制度，退不退市别跟业绩挂钩，因为业绩这玩意，自己公司就能搞定。退市一定跟成交量和价格有关，如果价格长期低于某位置，成交量也低，那么你就要强迫他退市，给好公司留出位置来。省的在这滥竽充数。美国每年上市千家公司，同样退市也是千家，退市的比上市的还多，所以流动性就没有问题。这点我们就别再摸着石头过河了，明明河上有桥，还要下水摸石头，分明就是想把水搅浑，从而浑水摸鱼。很难不让人怀疑，发审和上市公司之间的利益纠葛。

作为投资者，在退市制度没有明确之前，在注册制改革之前，赌ST重组，确实是个很明智的选择，这个游戏玩了十几年屡试不爽，但一旦注册制改革了，真的取消了发审环节，那么也就证明壳不再值钱。但个人估计，即使改革也会循序渐进，利益的链条没那么容易斩断。所以注册制全面实施，可能还要很长一段过渡期。

股市症结三，不分红，上市公司特别爱转增，特别爱送股，但就是不爱分红，能拿出利润的50%进行分红的公司都是好公司，不分红就会有这样一个问题，长期投资者的预期受到干扰，拿不到稳定的投资现金流回报，只能做价差赚钱，当一个长期投资者都开始了高抛低吸，那么股市的波动自然就越来越大。牛短熊长，就成了我们的特征。

管理层应该设定强制分红的比例，这样有助于强化市场投资者对于上市公司业绩的关注，增加价值投资者的范围。一家公司如果他的净资产收益率超过20%，净利润超过10%，那么他一年股息分红率达到5%应该没什么太大的问题，有了这5%，很多长期投资资金就不会轻易抛售，而一些银行理财的资金也会进入股市，充当天然的稳定器。

投资者要做的就是在矬子里面选将军，在不爱分红的A股里面，挑出那些愿意对股东承担责任的上市公司。有了股息率的保证，投资者的心态会好很多，当一个5%股息回报的公司，跌了一半，你的本能选择就是翻倍买入，因为股息率已经达到了10%。这个回报是银行根本给不了你的。

股市症结四，造假严重。由于前面说过的发审问题，让上市公司跟监管绑在了一起，即使上市公司财务造假，监管也不好意思去管，因为他人品有问题，那也是你挑选出来的，于是股市里就愈演愈烈，大家财务造假、业务造假，即使被抓到也就罚点钱了事。如果有人敢跳出来BB，我就跨省追逃，先告你个诽谤再说，你一个新闻媒体，或者一个个人，根本无法与一个上市公司斗的。假的越来越多，就造成了劣币驱逐良币的后果，大家在分不清好坏的情况下，更倾向于相信这里面都是骗子。没有肯定的业绩被相信，那就只能去炒概念了。

其实要解决这个并不难，美国就是榜样，第一要鼓励举报，美国如果你去举报了，罚款的钱最高30%都给你，让上市公司造假陷入人民战争之中，只要没有利益关系的个人，都可以质疑上市公司，而且你还不用拿出证据，上市公司得证明自己的屁股是干净的才行，于是上市公司每干一个事，都得做的特别谨慎，特别禁得起推敲。据说2013年有人通过举报上市公司，赚了1400万美元奖金。第二重罚，美国安然财务造假，被罚了5亿美元，直接被停止交易。Ceo被判刑。

当然这是美好的愿景，人家已经做的很好了，为什么我们就是不学呢，一定是国情不同。既然我们暂时不能改变，那我们就要找出那些人品好的，我觉得分红比例高的公司，人品应该就差不到哪去，而相反之前有过前科的公司，比如万某某科这种，永远被拉黑。

股市症结五，朝令夕改，股市绝不可能让所有人赚钱，必定引起大多数人不满，所以政策只需要做到公平即可，而公平公正的政策，更要有连续性，如果说好的事，总是不兑现就影响市场的恐慌，就拿大小非这个事来说，肯定会造成市场的压力，但正是因为你总不让他减持，最后他就非得减持。本来不愿意套现的产业资本，也逼得人家不套现不行了。谁知道你明天又怎么改下去。信用破产之后，投资者更倾向于落袋为安。所以资金会加速流出股市。如今股市的局面，跟我们的做法息息相关。

投资者的行为，无疑是最理性的，在我看不明白的时候我可以选择不参与，跟一个人打牌，他总是改规则的时候，我至少可以选择不玩。

股市症结六，涨跌停板制度已经不适合杠杆下的股市，随着股指期货和融资融券的推出，再加上扫而不净的场外配资，涨跌停板的限制让整个股市已经铁索连舟，A股票跌停，导致投资账户触碰止损位，只好去强行平仓B股票，最后B股票本来没事，也被带着跌停了，再去影响CDEFG，最后的结果就是一下跌就是千股跌停。所以相比于熔断，我觉得涨跌停板的限制更加不适应A股的今天。放眼世界，也几乎没有这样的政策。

所以取消涨跌停板，应提到议事日程，包括ST股票，更是没有根据，坏股票你就让他跌好了，有人愿意投机必须为之承担风险，比如港股的汉能，动不动一下就被腰斩，如果有这个震慑力，很多投机资金恐怕也会有些收敛。

当然有人还会说T 0制度，这确实限制了市场交易，而市场交易活跃肯定是助长助跌，所以对于现在中国股市来说，本来就已经暴涨暴跌了，所以T 0制度还是要慎行的，我们的问题不是缺少炒作，而是炒作太多。我们希望的是引导长期资金进入股市，而不是加剧股市短期的活跃。现在是熊市，如果贸然出台T 0制度，那么必然是向下加速。

总之，还是那句话，股市变革的思路就是要鼓励长期投资，在公平公正的前提下，允许投机和质疑。让投资者分享产业资本的红利。使得股票供给和需求维持在一个相对平衡的水平，坚决重拳打击任何说假话的行为。保护各类投资者的利益（包括股市羊毛党）。这才是一个健康的股市，一个可以赚钱的股市。

所以不管是肖钢还是刘士余，都要对股市有一个长期的，制度上的改革。如果不能平衡IPO和限售股以及场内资金的关系，不能发挥股市的融资作用，不能给投资者带来稳定的回报，不能让市场健康有序的进行信息披露，那么谁来也没用！