第一，当今中国严重的信用缺失,这是我们面临最大的局面,也是令我们经济陷入困局的一个深层次原因，不但民间没有契约精神，连政策也没有信用意识。我们投资行业，无论是天使、A轮还是B轮，面临最大的风险并不是经营风险，也不是宏观风险，而是道德风险和政策风险。长达几十页的合同，签了跟没签一样。想按照合同执行，按照合同履约难上加难。在这样没有诚心的经济下，风险溢价，或者风险利率就相当高。如果要股权投资，就得把价格压低，拿资产抵押，如果要是财务借贷，就得提高利率，同样也要抵押。信用缺失让我们陷入了一个巨大的流动性陷阱，钱转的慢了，货币乘数下降，这才是我们最大的问题。我们看到美国的利率很长一段时间都保持在0，借点钱出来利率也是相当的低，而我们民间借贷利率已经超过了2-4分，每年谁能还的起30-40%的利息，这已经陷入了一个死结。

第二，信用缺失就造成了很严重的问题，而债务上升过快就是其中之一，大量地方债要到期，虽然都有政府信用在做背书，但政府的信用也在下降，很多大型的国企已经事实违约，一些金融机构也没有了偿债能力。地方政府也是很愁，不借钱没法搞建设，不搞建设就没业绩，没业绩就升不了官，所以谁管人民到底需不需要，反正得修点什么，实在没什么修的，也得把地下的青砖都掀起来，买新的重新铺一遍。政府的钱也是借的，而像铺青砖这种事并不产生经济效益，所以通常是GDP越高，债务越高。欠的钱越多。要想还这些钱，似乎已经不可能了，但银行说了，虽然本金我可以先不催你，但这利息你总得给点吧，要不兄弟就真搞不下去了。这就牵出了第三个风险银行的金融体系风险。

第三大风险，银行问题严重，这两年银行学聪明了，把大量的高风险高收益项目扔到了表外，越来越多的理财产品发售，其实你也不知道银行把钱拿出来干什么去了，这部分钱是不被人察觉的。大量用于投资业务，而这里面有多少坏账，多少庞氏骗局借新还旧，现在还不知道。也可能很多，前几天银行们公布了下坏账率，已经升到了1.59%当然这是官方数字，农行超过了2%，这点很可能是因为农行刚换了领导，所以可以推卸责任，当然这并非是最悲观的，有外媒怀疑我们的坏账已经到了8%，如果这要是真的，那么银行的问题已经十分严重。很可能2016年开始，银行从一个最赚钱的买卖，变成一个最赔钱的买卖。我们看到的新闻是，银行大幅裁员降薪，为了防止坏账率提升，银行还四处催债，这就又出现了另一个问题，实体经济越来越缺钱，一些本来还不错的企业，被银行追债追的几乎要黄了。

第四，产能严重过剩，之前我们就爱玩命生产东西，现在东西多了根本没人用的了，大量的东西积压，然后存在仓库里。我们一直的态度就是，管他呢？接着生产，并且加码生产。好比当年也是钢铁产能过剩，怎么办呢？我们再建一座钢铁厂，建无数的楼房，然后钢铁产能就用上了，但问题是新建出来的钢铁厂也是要生产的，等新钢铁厂建好了，发现产能过剩并未缓解，反而越来越严重。而建钢铁厂的钱，是管银行借的。那是要还利息的，最后所有资金链的断裂都是从还不起利息开始。现在的开发商已经差不多了。任志强说的对，银行的个人住房按揭贷款，安全度还可以，金融风险主要体现在开发贷上，这次政策将首付比例降到2成，就是将个人住房按揭加杠杆，用这边相对安全的杠杆来化解开发贷那边非常危险的杠杆。但问题来了，开发贷安全了，开发商安全了，银行安全了。购房人呢，这个时点加杠杆冲进去买房背了一身债务的购房人，无异于在5000点钱配资炒股票的股民吧！

第五，房地产已到陌路，当年98亚洲金融海啸的时候，我们为了拉动经济用了房改，把房地产放到了市场经济之中，然后房价一路保障，2007年我们为了应对美国次贷危机，又用房地产拉动经济，08年之后房价涨了4-5倍，但俗话说有一有二不能有三有四，现在我们又困难了，还能靠房地产吗？现在二三线城市房价已经跌了，而且销量很小，如果要保卫房价最好的手段就是减小供给，也就是不批地，不盖房，先把库存去了再说，但我们并没看到这样的情况，相反中国商品房待售面积达6.86亿平米，而在建面积超过70亿平米。是库存面积的10倍，也就是说未来很长一段时间，库存房越来越多。供给大增，需求不变，你说房价会怎么走。那么地方政府傻吗？为什么还要玩命建房呢，没办法！不建房怎么卖地，不卖地，拿什么还银行的利息。银行没有利息，怎么维护金融安全。所以全都丝丝入扣，但有一点大家都很担心，怕这看似天衣无缝的局面，突然被撕出口子。另外，汇率跌了，中国房价就会跌吗？不确定，反正日本当年跌了，新加坡也跌了，韩国也跌了，美国次贷的时候也跌了。至于一线城市，东京、纽约、香港都跌过，而且开始跌的时候也是相当惨烈，一线城市只是比其他城市率先企稳，其他城市深不见底。仅此而已。

（代售面积持续增长）

第六，刚兑风险上升，你把所有钱都存银行，是因为他不会倒闭，你把所有钱都敢买房，是因为他们不会跌。而如果银行出问题了，房子出问题了，大家可能都瞬间慌张，纷纷落袋为安，届时将出现非常严重的刚性兑付危机。虽然现在都还是官办银行，但这么多窟窿，迟早有一天借新还旧的游戏就玩不下去了，有可能是债券？或者是信托？还有可能是银行理财，如果打破了刚性兑付的神话，那么后果不可想象。

第七，股市……，这个想必大家都知道了，两次股灾，洗劫了人民财富，这不是一个公平公正公开的市场，实体经济的风险全部在股市上一一反映，居民财富都填了这个无底洞，但股市却着实化解了宏观风险，在去年上半年大量的上市公司增发，IPO，债转股，然后上市公司有了钱有都拿出来到处股权投资，确实化解了相当大的债务压力。银行的债务风险被股市上的股民分担。至于股权质押线，基本不会有太大的问题，补券、补钱或者增加抵押品，最不济停牌，银行和上市公司一商量总有解决办法。只要继续在股市上降杠杆，股市的风险就会逐渐被释放。阴跌的态势会持续下去。而注册制改革，可能是改变我国融资方式的一个重大举措，也是整个宏观经济风险的再次释放，所以这个改革也是势在必行。但这个改革刚刚出来的时候也许会很痛。所以总要有人承担这个损失，这个重任可能又落到了股民头上。

第八，外面的世界很精彩，外面的世界也很无奈，世界从来不是和谐共生的，都过上美国人的日子，那么世界资源显然不够，如今各个地区纷纷出现问题，说白了就是钱不够了，资源不够了。不能维持共同富裕，必须有个地方出问题，然后其他的地方瓜分他的经济版图，最终达成再平衡。拉美经济倒下了，80年代世界经济平衡了，日本经济垮了，90年代世界平衡了，东南亚经济完了，2000年迎来了不错的发展期，2007年以后，各个地方出问题了，美国才复苏起来，如今是谁会出问题，欧洲、日本、东南亚、美国还是中国？这是一场鱼死网破的决斗，不是你死就是我亡。