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幻象中的中国经济2015

幻象中的中国经济2015 
昨天盘点了,世界经济的乱象,今天终于来到了2015年的最后一天,我们把重头戏放在了对于中国经济的盘点上。想了很久,中国经济的2015,该用什么词概括和串联呢,最终选择了幻象这个词。一切经济皆是幻象。

年初的时候,我们怀有梦想,但当被告知2014年的GDP只有7.3%的时候,梦想开始变成幻想,实际上经济还在滑坡,而虽然改革的呼声很高,但却没有实质性进展,南方的民营企业一批一批倒下。实体经济受困于极高的库存和产能,根本没有施展的空间。地方上幻象丛生,一个城市就几百万人,却造出了2-3个新城,为了GDP,仍不满足与此,还想造新城,盖房子,但却发现很多房子还没有卖出去,最重要的是开发商也开始不听指挥了,在资金链越发紧张的时候,他们做起了减法,放弃了对三四线城市的布局,甭管政府再怎么忽悠,新城他们是绝对不去了,把全部的资金退守到一二线城市,甚至是一线城市。开始了抱团取暖。在民营经济扎堆的河南、河北、山东、安徽、广东等地,均出现了大面积的制造企业倒闭,尽管上面一再强调要支持民营企业发展,并且一再降息,但政策幻象,却无法让金融的血液流入实体经济之中,民间借贷利息仍然飙升,普遍利率达到了月4分利,也就是一年至少要多付出一半的成本,本来经济就下滑,企业经营困难,再加上这种金融成本高企,让企业生存极度艰难。最后只能是死给你看,而借钱的企业死了,金融机构也受到了巨大的冲击。

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银行们也不是黄世仁,更不是拆台,他们也有苦衷,所谓银行级风控,基本就两点,一个是政府背书,一个是物品抵押,在经济逆周期之下,物品抵押几乎失效,钢铁不能相信了,煤矿不能相信了,连二三线城市的房子也不能相信了,对他们来说所有的借款都几乎裸奔,所以对于民营企业借款能缩减就缩减,能不借就不借,如果非要借,就给出更高的风险补偿,也就是把利息进一步升高。但后果却是利息越高,风险敞口越大。金融和实体经济陷入了彻底的囚徒困境。看似站在自己的角度利益最大化,令全局利益受损。

幻象中的中国经济2015

银行在实体经济的抽贷,让很多地方爆发了区域性金融危机,再加上地方政府的不计后果的创造GDP,让资金链条已经断裂,大量的地方性担保公司处于僵尸状态,很多债券、信托开始裸奔,民间金融风险全面暴露。

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正当我们不断放水出来救实体经济的时候,另一大幻象出现了,那就是股市,货币之水浩浩汤汤,没有流到最需要钱的民营企业手里,却转到流向了央企、国企,因为他们有政府信用背书,即使出了事,银行的领导们完全可以推卸责任。而这些央企、国企本就不缺钱,拿到这么多低息资金,一方面开始放高利贷,另一方面投入了股市,瞬间唤醒了沉默多年的资本市场,股市好起来了,上市公司也来劲了,银行找到了抓手,纷纷进行股权质押,然后炒高股价,再质押。资本市场周围完全被资金覆盖,这点从无风险利率的走势中就可以看出来,上半年银行间利率下行,表明钱相当的富裕。

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(上半年3月开始的shibor一直在降 直到5月逆转)

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经济越来越差,股市越来越好,这个幻象,让很多人患上了失心疯,企图把股市炒高,然后把债权转股权,化解债务杠杆过高的风险,还有券商研究员喊出了那句惊天地泣鬼神的豪言壮语,侠之大者为国接盘,说股市这波牛市,是一个伟大的国家战略。而另一些民间金融公司,找到了赚钱的新思路,开始了害人的配资生意,股市资金被加了5倍-10倍杠杆,一下子跟抽了大烟一样,飘飘欲仙。再也难有冷静。我曾在5月底6月初连续发文警示风险,还借用当时东方之星倾覆的惨剧提醒投资人,股市一旦崩盘难有人生还。果不其然,6月12日,股灾在5000点之上爆发。由于A股特有的涨跌停板限制,A股票跌到10%,就卖不出去了,如果投资者的整体配资仓位触及平仓线,就会迫不得已卖B股票,这就相当于铁索连舟,动不动就是恐怖的千股跌停,而且根本停不下来,直到国家队成立,证监会组织场外救援队,冲进来救市,大家以为带来了生的希望,没想到这又是一个幻象,等来的不是雪中送台,而是落井下石,真正的敌人就在援军之中,随后姚刚、张育军、中信系、徐翔系一个一个被抓出来。一场股市闹剧才逐渐落幕。很多人都在追问明年的股市,在注册制改革的压力下,恐怕明年会迎来先抑后扬的行情。中长期利好资本市场的政策,通常另外一层意思就是,短期利空。

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债权转股权之所以被某些人说成是国家战略,实在是因为欠的钱太多,根本还不上了。全国各地到处都是借钱的,又恰逢互联网金融热潮P2P,成为了他们最后的救命稻草。于是另一个幻象由此爆发。但这些次级贷中垃圾,很难有什么真正有效的风控,最后不过是过眼云烟,一开始大家都是好的,但借钱还不上的时候,一切就都变了。为了不让客户有所察觉,很多P2P选择了神不知鬼不觉的做法,转续!也就是明知道对方不会还钱了,还让对方借款,或者干脆发个假标出来顶上,用新借的钱还掉之前的投资人本金及利息。但要知道,对方已经不还钱了,甚至连利息都不还了,这么滚下去面临的风险是利息越来越高。直到后面借款小于前面本金加利息的那一天,这个游戏就玩不下去了,对!看似火爆的P2P,看似是一场互联网 的金融创新,其实在年中的时候,已经沦为了一场可怕的庞氏骗局,年底E租宝被查,只是炸响了第一颗雷,后面可能还有几千颗雷,涉及金额应该不会比股灾小。所以在这里奉劝大家一句,如果你购买的P2P一直没有坏账,一直没有逾期,那就相当的不科学了,还是尽早离去,避免接这最后一棒,被炸的粉身碎骨。

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说到底,实体经济和金融的一切幻象背后其实都是楼市的幻象,一个完全脱离购买力的市场,竟然凭借金融的推手,一步一步上涨,每年稳步攀升。今年股市崩盘之前,深圳楼市竟然还暴涨了40%,上海楼市千万豪宅竟然还要排队到凌晨,一个北京市政府搬家的消息,炒了5年,如今兑现了,竟然房价一路涨到了河北。一个月赚四五千,他就敢买300万的房子,这种财富幻觉已经让中国人彻底疯狂。看似疯狂的背后,实则早已变成空中楼阁。任何楼市的救市举措,都会转化成其灭亡的加速器,这点可以参考股市。我今年写了很多文章,在租售比、绝对价格、房价收入比、以及与日本的比较上面,都对房价做了分析,一线楼市看涨的背后,恰恰是资金出现了缺口,是一个楼市彻底衰退的标志。

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在一系列的问题爆发后,我们发现需求端已经玩不下去了,而且根本就做不了主,于是提出了一个新的概念供给侧改革,企图腾笼换鸟,但供给侧的改革本质还是制造老百姓喜闻乐见的产品,说白了还是以需求为导向,老百姓的需求是什么?暴涨暴跌的股市?动辄几辈子收入都买不起的房子?还是庞氏骗局的P2P?从过年过节就可以看出来,中国人喜欢海外抢购,抢购的东西是日本的电器、澳洲的奶粉牛肉、欧美的奢侈品。这些我们能生产吗?似乎日本的电器我们可以,但问题不是出在质量上,而是在价格上。很多人困惑为什么made in china的东西,在国外卖的比国内还便宜,这就要问问国内企业为什么宁可做出口也不内销了,答案似乎在税上面。所以,税收不减,企业成本居高不下,供给和需求根本就无法匹配,随着明年经济继续下探,需求将继续降低,这种不匹配会越来越严重。供给侧改革看上去很炫酷,实则很难落地。

幻象中的中国经济2015

(企业综合税负超过了40% 换句话说一半的利润都用于交税了 )

至于汇率,我们仍然控制住人民币的贬值进程和节奏,深深知道货币贬值已经在所难免,但又不敢放手,而不放手就要以牺牲外汇储备为代价,所以目前是左右为难,汇率脉冲式的贬值,一点一点试探市场的底线。

2015马上过去了,我们看到了楼市幻象、股市幻象、改革幻象、P2P幻象,但幻象过后,发现还在经济下行的周期里不能自拔,其实新常态这个词提的非常好,我们要熟悉这种周期的波动,这才是市场经济该有的震荡。而既然是新常态就要跟过去的老路说再见。

其实,今年你所看到的中国经济,也是一个巨大的幻象,中国经济的市场巨大,人口众多。又有着无数想发财致富的创业者、就业者一直在勤劳勇敢。如今短暂的经济困难,只不过是中国重新崛起路上的小插曲,只要我们尊重市场规律(放弃GDP论),坚定发展市场经济(少行政干预),用市场的力量调节经济(减税放权)。降低产能过剩行业的金融杠杆,该舍的舍掉(房地产),该开放的开放(金融管制汇率),该减负的减负(公务员和行政成本),该保护的保护(知识产权),该竞争的竞争(央企国企),该监管的监管(证监会和银监会),该放手的利益别企图去染指(发行权)。中国经济会逐渐回到健康的轨道,一切幻象终有拨云见日的一天。

2016我们一起努力!


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