大家很多都在讨论首次加息的影响，其实对于中国实在是影响不大，因为这事，美国政府已经叨逼了整整一年，就像一个人总说要抽你一巴掌，但每次都手拿起来又放下，再拿起来再放下，一开始我们心里是恐惧的，但到后来，恨不得他赶紧抽过来，抽完就得了！现在终于抽上了，这个疼痛早已经在心里的斗争中反应殆尽。不光是我们，美国市场也一样，于是我们看到，美联储加息完成之后，反而是股市大涨。而A股以及汇率市场，应该也差不到哪去。首次加息几乎没什么影响了。

但是，加息是一个预期的过程，他会从一个点连续的让利率上行，而之后的加息将会在各个方面，来影响我们的各种市场，首当其冲的可能就是债券。纵观80年代的美国加息，让高负债的拉美经济全部爆炸，90年代后期加息，让东南亚一些债务国也全都出现问题，亚洲四小龙四小虎到此正式退出历史经济的舞台，而2000年之后的加息让美国人自己伤亡惨重，次贷危机归根到底还是一种高债务的问题。而之后次贷危机全球蔓延，又让高债务的欧洲陷入了深层次的经济危机，如今十年过去了，美国又加息，那么债务高的国家，恐怕将遭遇重大打击。如果要排个序，日本的债务当前是最高的，债务已经达到了GDP的2倍，所以9月份标普下调了日本的评级为负面，在这次美联储的加息中日本很可能就是个最大的火药桶。之后是希腊债务占比也达到了173%，但这个火药桶已经炸了，他可能会引发旁边的几个火药桶，比如葡萄牙、爱尔兰、意大利，这些地方的债务比例基本都达到了120%以上，而美国自己的债务问题也不小，那么问题来了，中国的债务占GDP的多少呢？楼继伟说大概是40%，相比其他国家，我们再健康不过了。但IMF的说法是，中国的债务被严重低估了，大量的地方表外债务，让中国的债务占GDP的比重，可能过几年能达到了250%。而现在怎么也得超过200%了，而彭博的数据也支持这一观点，那么如果和这个数字是真的，我们将成为比日本还要大的火药桶。

美联储加息让世界的资金成本提升，举个例子，就是房贷，银行加息后，你每年甚至每个月要多付出很多成本，而你已经全身都是债了，每月发工资都不够还信用卡的，那么你该怎么办呢？这个损失只能通过借新还旧来弥补，再办一张信用卡，然后继续这种借新还旧的游戏，但无形中自己的成本再度大幅提升。如果办不下来信用卡了，那你只能去借高利贷了。也就是逐渐陷入庞氏骗局的模式，最终直到再也借不到钱的那天，就一切都吹灯拔蜡了。主权债务也是一样，国家的钱大部分也是借来的，但好就好在他们胳臂比较粗，如果还不上了，不会被泼油漆，一般他们会先赖着，无限期拖延（事实上中国很多地方已经发生了债务危机，而大体也都是各种拖延）。此时，各国政府根本不会愿意承认其缺乏偿债能力，因为一旦承认，就会出现资金加速外流、金融恐慌以及经济危机。同时，私营部门债权人因害怕被债务减记，常常会推迟解决问题，也是拖着，希望能够发生奇迹。但是，当最终不得不面临现实时，危机越来越严重，最后只能破产，进而引起一系列的连锁反应。然后就会出现，债权的价格暴跌，大家仓促出逃。最近这一幕已经发生在了美国的垃圾债市场上，根据彭博编制的数据，最低评级公司的股价今年以来已经拦腰斩半，跌幅达到51%。而垃圾债是会传染的，很快就会蔓延到整个债券市场。进而影响整个证券市场，股市也会受到侵袭。

所以说，第一次加息，早就不是问题，问题是他还会不停地加息，而中国的债务太高，能不能应对？债券市场是一个非常重要的观察窗。如果中国的债券开始暴跌了，那么问题可能比股市暴跌还严重的多，那个时候大危机就真的来了。