最近总能收到咨询，问这个理财好不好，那个投资怎么样。而这些咨询者的初衷无非只有一个就是高利率，有的甚至打出了7个月回本的口号，基本上月息已经超过了10%，即使保守一些的也都有年化20%左右的诱惑。我给大家的一句忠告是，年底前，尽量别做这种借贷投资。因为很可能这就是一场庞氏骗局。

所谓庞氏骗局就是借新还旧，年底的利率高企，正是为了吸引新的投资者入围，恰恰表明他们的资金链已经很紧张了。击鼓传花的游戏已经进入了最后阶段。而纵观全局，干什么能有这么高的收益？我们知道巴菲特的利率，净资产收益率超过15%，毛利率超过40%，那就是绝对好的公司了，而巴菲特的定义，净利率也只有5%。他如果要给你10%的利息，平台至少要保证20%才可以，也就是说借钱的企业，每年至少要有20%以上的净利润，毛利率至少要超过80%。除了卖毒品和军火，很难想象什么企业能这么赚钱，当然茅台除外，不过茅台这种企业，从来就不缺钱。这么看借这个钱的人一定压根就没想还。否则，又赚钱还缺钱的企业，一定是精神分裂。举个例子，之前有消息深圳福昌电子破产，这可是华为和中兴的一级供应商，竟然也欠债2.7亿。导致数千人维权。这标志着实体经济的寒冬，正在从宏观向微观企业蔓延。那么问题来了，有这么强大的客户，尚且如此。哪有那么多企业能够负担的起超过20%的利息？就拿富昌电子来说，如果他去借2.7亿P2P，确实可以暂时渡过难关，但明年光利息就要5400万，远远超出了企业利润所能承受的范围。

第二，年底是传统金融的账期，一般银行会在年底核算自己的坏账，以应对银监会的考核，通常情况下，银行会惜贷，会抽贷，将资金调回银行系统，以粉饰报表。而对于借贷市场，小贷公司和保理公司来说，到年底也是要算账的，特别是带出去的钱，年底要追回。欠客户的钱年底要支付，年底流动性会非常强，所有金融乃至实体企业的资金链全部紧绷，稍有一个纰漏，就会造成大面积的连锁反应，就像当年的三角债，一个还不起钱的企业，很可能造成整个金融链条的断裂。大面积的P2P出现问题，并非没有可能。

第三，资金池和自融越来越严重，当然现在很多P2P依然过得很好，看似之前没有一笔坏账，但问题是这些都是假象，这么差的经济下，一笔坏账不发生本身就是高科技了，如果是真实的，都可以申请诺贝尔经济学奖了，所以唯一靠谱的判断就是自融加资金池，用下一波投资者的钱还上一波的，如此往复滚动下去。直到有一天，突然没有人再投资P2P了，那样整个游戏就玩不下去了。在怎样的情况下会发生呢？比如年底大家都急用钱？比如某些行业巨头突然倒掉？比如遭遇CCTV式的打击，信心突然崩溃？还比如被监管。

第四，说道监管，是P2P最最危险的一关，一直说银监会要出台管理办法，对于自融和资金池进行打击，但这监管细则却迟迟未出。但按照友军，也就是央行管支付，证监会管众筹的思路，互联网金融中的P2P被严格监管将是大概率事件，银监会现在之所以没管不外乎两个原因，第一是还没想周全，还在琢磨怎么管，毕竟这个市场已经形成，而且各村有各村的高招，怎么能够用独孤九剑，破掉所有招数确实是个系统工程。第二是不敢管，银监会肯定已经看到了泛亚结果，更知道P2P里面的猫腻，就像踩到一个地雷，时间一分一秒流失，他知道一抬脚就炸，自己也拆不了这个雷，所以只能先踩着。期待有奇迹发生。

第五，资本市场退出遥遥无期，互联网金融最热的时候，恰恰是股市最火的时候，那时候只要沾上P2P的概念，马上就拉上10个涨停，但后来股市崩了，也就没人提这事了，上市公司再也没有动力去投资P2P，另外，银监会的监管政策迟迟都不推出来，搞的连新三板都不让P2P上，因为谁也不知道你到底合不合规。所以既然银监会不着急，那就全都等着。没有盈利方式，也没有资本退出路径，也不知道到底合不合规，这让P2P继续融资变得相当困难。大家都在等着宜人贷，看他到底能不能敲开美国的大门，不过从lendingclub的股价表现来看，宜人贷的前景并不乐观，即使上市了，恐怕也不见得有很好的表现。

第六，平台自己no zuo no die，理财跟电商不一样，电商做的越大越安全，理财的P2P反而相反，大平台每月光运营成本就数千万之多，而绝大部分平台，根本就不盈利，完全靠烧钱度日，还有一些平台号称月成交上百亿，一年的广告费用投出去就是几个亿之多，试问他哪来的那么多钱，显然投资人是出不起这个价的，按照这个行业最大手笔的融资，也就10个亿，算下来顶多够折腾一年的。所以想想就知道了，很多平台都把投资者的钱拿来自用了，叫的越响越是危险。你想想，如果月成交100亿是真的话，那么也就意味着，月还款也要100亿，如果要是差一个亿占比不是很多，但真心是砸锅卖铁也不够数啊，根本就没地方拆解去。想想都十分后怕，这么强大的流动性管理，估计银行都不一定能够做到。8月份央行数据，新增人民币贷款总共8000亿，四大行合计才1778亿，某平台一人就完成了100亿。我觉得一定是我打开的方式不对。他们远远还没有到大而不能倒的地步，而且这属于非法业务，也根本不适用大而不能倒的经验，所以，千万不要被大平台所蒙蔽，P2P来说，大平台真不如口碑好的小平台安全。往往越大的平台，早就已经陷入了十个锅2-3个盖子的游戏。盖子还在逐渐减少。

总之，现在网贷走到了一个十字路口，初衷是好的，但越走路越歪，雷不炸的时候，假装是个高科技假装很高大上，但一旦雷炸了，结果绝对不会比泛亚好。那么作为投资者来讲，现在已经很明显是一个击鼓传花的尾端了，是选择全身而退，还是让别人全身而退。这不仅仅涉及贪婪与恐惧，更多还是一种智慧。